Бутерин назвал три слабых места децентрализованных стейблкоинов: долларовая привязка, оракулы и доходность

Один из создателей Ethereum Виталик Бутерин вновь поднял тему стейблкоинов и прямо заявил: если экосистема действительно хочет дать людям независимость от привычных банков и госфинансов, ей нужны более продвинутые децентрализованные «стабильные монеты». Поводом стал пост в X, где Бутерин ответил юристу Delphi Labs Габриэлю Шапиро, рассуждавшему о том, что для «суверенных» пользователей должно быть меньше точек, через которые можно давить на систему.

По мнению Бутерина, у децентрализованных стейблкоинов есть три узких места, без решения которых говорить о настоящей автономии рано. Первое связано с тем, что рынок почти полностью завязан на доллар: по данным Coingecko, около 95% таких монет привязаны именно к USD. В краткосрочной перспективе это терпимо, но в долгую устойчивость не должна зависеть от конкретного государства. Бутерин задается вопросом, что будет, если через пару десятилетий доллар столкнется хотя бы с умеренной гиперинфляцией. Он считает, что нужен индекс, который был бы «лучше», чем просто цена доллара (фото: ru.freepik.com).

Вторая проблема касается оракулов, то есть механизмов, которые приносят в блокчейн данные из реального мира и помогают поддерживать корректную оценку и обеспечение. Оракул, по словам Бутерина, обязан выдерживать попытки манипуляций, но при этом протокол не должен перекладывать защиту на пользователей через рост издержек или искусственное раздувание цен токенов.

Третья тема — доходность. Она должна оставаться привлекательной, но не разрушать обеспечение и не мешать нормальному использованию. Бутерин предложил резко опустить доходность по сделкам примерно до 0,2% и параллельно внедрить новый формат ставок, который уходит от типичных рисков снижения ставки. Отдельно он подчеркнул: безопасность стейблкоина должна учитывать и ошибки протокола, и сетевые атаки. При этом никакие объемы ETH сами по себе не гарантируют стабильность, поэтому нужны механизмы, способные переживать сильные ценовые колебания.

Интерес к теме подогревает и масштаб рынка: к 2026 году капитализация стейблкоинов выросла до 311,5 млрд долларов, что примерно на 50% больше, чем в начале 2025-го. В развивающихся странах ими активно пользуются для переводов и сбережений, а крупные игроки применяют их в расчетах и управлении ликвидностью. При этом доминирование остается за централизованными USDT и USDC: вместе они контролируют свыше 83% рынка и лидируют по оборотам.

Децентрализованные эксперименты заметно притормозили после краха привязки TerraClassicUSD в мае 2022 года, когда экосистема Terra потеряла около 60 млрд долларов. С тех пор самым заметным новым именем часто называют Ethena USDe, а DAI по-прежнему широко используется в займах, кредитовании и ликвидности. Но ни USDe, ни DAI так и не смогли всерьез потеснить USDT и USDC, которые остаются крупнейшими по капитализации. Ярослав Игнатьев