Аналитики ждут передышки для автопрома в 2026 году: маржа в Европе может вырасти на фоне давления Китая и смягчения курса по ДВС после 2035-го

Последние пару лет для автопрома выдались настоящим испытанием. На рынок одновременно давили сразу несколько факторов: стремительное усиление Китая, который не только активно продвигает электромобили и подключаемые гибриды, но и умеет выводить новые модели по конкурентным ценам, а также общая электрификация, требующая огромных вложений и быстрых решений.

Отдельной проблемой стала перестройка самого китайского рынка. Местные покупатели все чаще выбирают отечественные BEV и PHEV вместо иномарок, и это ударило по доходности ряда крупных концернов. Параллельно свою роль сыграли и американские тарифы, которые осложнили жизнь немецким производителям. Однако 2026 год, судя по ожиданиям аналитиков, может оказаться заметно спокойнее и даже перспективнее 2025-го.

В Европе прогнозы по сектору в целом выглядят позитивно. У многих компаний в 2024 и 2025 годах просела операционная прибыль, а ведь именно она критически важна для разработки новых технологий. У Porsche падение было особенно заметным, и во многом из-за слабого финала 2025 года в Китае. Volkswagen и Stellantis тоже прошли 2025-й с очень скромной операционной маржой. Для итало-французского гиганта это тем более болезненно, ведь после 2022–2023 годов с маржой выше 10% ситуация резко ухудшилась из-за проблем в Европе и особенно в США, хотя старт 2026 года принес компании хорошие новости.

Рынок акций тоже подает сигналы: по Stoxx Europe 600 Automobiles & Parts оценки прибыли на акцию прибавили около 5% с середины октября. Институциональные инвесторы, похоже, смотрят в ту же сторону, но важен и другой момент. В последние годы производители активно резали выпуск, и эффект этих мер должен проявиться в статистике уже сейчас. Ожидаемый рост прибыли на акцию по сектору — примерно 8,6%, тогда как по Stoxx Europe 600 в целом — около 6,5%.

По оценке Panmure Liberum, разница не в ВВП, инфляции или выкупах акций: ключом станет изменение маржи. Дополнительно играет решение ЕС фактически продлить жизнь ДВС после 2035 года для части сегмента, что растягивает переход и позволяет дольше отбивать уже сделанные инвестиции. На фоне наступления китайских марок с доступными предложениями, вроде MG, способной войти в топ-10 регистраций в Испании в 2026 году, или OMODA, уже закрепившейся в топ-25 после BYD, европейцы теоретически могут отвечать снижением закупочных цен без критических потерь. Но все это пока лишь прогнозы: геополитика остается нестабильной, а на маржу может повлиять и то, как именно в ЕС будут применять новые требования по безопасности. Михаил Новокшенов