Эксперт NYDIG призвал крипторынок забыть про mNAV: показатель вводит инвесторов в заблуждение

В криптовалютной отрасли давно используют показатель mNAV — рыночную стоимость чистых активов, чтобы оценивать компании, владеющие цифровыми активами. Однако, по мнению Грега Чиполаро из NYDIG, этот показатель не только устарел, но и способен ввести инвесторов в заблуждение. Он считает, что mNAV пора забыть, ведь его расчет не отражает реального положения дел: он не учитывает, что многие компании занимаются не только хранением криптовалют, но и ведут другой бизнес, а также не корректно отображает конвертируемые долги.

Инвесторы часто сравнивают стоимость криптоактивов компании с ее рыночной капитализацией, чтобы понять, торгуется ли фирма с премией или скидкой. Но Чиполаро подчеркивает: такой подход может быть ошибочным, ведь mNAV не учитывает все нюансы бизнеса, особенно если компания, помимо криптовалют, занимается, например, разработкой программного обеспечения. Важно смотреть на чистую стоимость активов (NAV), а не на рыночную капитализацию или стоимость предприятия.

Еще одна проблема — расчет mNAV часто строится на предполагаемом количестве акций, включая конвертируемые долговые обязательства, которые могут так и не превратиться в акции. На практике держатели такого долга чаще требуют возврата средств, а не обмена на акции, что делает автоматический учет этих обязательств некорректным.

Недавно на рынке произошла сделка между Strive Inc. и Semler Scientific, где акционеры Semler получили акции Strive, а NAV на акцию выросла. Чиполаро отмечает, что подобные сделки могут быть выгодны обеим сторонам, но итоговая стоимость акций будет зависеть от того, как инвесторы оценят премию или скидку к NAV. В целом, он призывает участников рынка внимательнее относиться к оценке компаний и не полагаться на устаревшие и неточные метрики вроде mNAV. Булат Сайрулин